民生證券股份有限公司呂偉,丁辰暉近期對(duì)金橋信息（603918）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q3業(yè)績(jī)短期承壓，AI+司法產(chǎn)品有望加速迭代》，給予金橋信息買入評(píng)級(jí)。

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金橋信息

事件：金橋信息于2025年10月30日晚發(fā)布三季報(bào)，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.27億元，同比增長(zhǎng)19.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.6億元，去年同期為-0.72億元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.59億元，去年同期為-0.76億元。

25Q3業(yè)績(jī)有所承壓，持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用控制。2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.54億元，同比增長(zhǎng)-13.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.19億元，同比增長(zhǎng)2.47%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.16億元，同比增長(zhǎng)-22.51%。從毛利率角度看，2025年前三季度公司整體毛利率為27.6%，同比提升1.0pct，公司持續(xù)加強(qiáng)訂單質(zhì)量的管理；從費(fèi)用端看，2025年前三季度公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別為1.02、0.40、0.20億元，同比變動(dòng)分別為-2.98%、+4.96%、-32.26%，在整體業(yè)務(wù)承壓的背景下，公司持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用端的管控力度。

披露涉及訴訟情況，2025年或?qū)_回2121萬(wàn)元。根據(jù)公司9月10日公告，公司作為原告的2起案件一審判決已生效，執(zhí)行程序終結(jié)，合計(jì)涉案金額6856萬(wàn)元；1起案件在重整計(jì)劃執(zhí)行中，已收到債權(quán)分配款2,120.68萬(wàn)元。截至2024年12月31日，公司已根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上述涉訴金額累計(jì)全額計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)3,832.87萬(wàn)元。預(yù)計(jì)本次清償金額執(zhí)行后，將沖回上述部分資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對(duì)公司相應(yīng)年度利潤(rùn)的影響金額約為2,120.68萬(wàn)元，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)公司本期利潤(rùn)產(chǎn)生一定的積極影響，

與阿里、螞蟻深度合作，AI+司法領(lǐng)軍者。公司與互聯(lián)網(wǎng)大廠深度合作，在今年6月18日與螞蟻、字節(jié)共同舉辦發(fā)布會(huì)，推出“亦案通”“亦法通”兩款A(yù)I司法新產(chǎn)品，考慮到螞蟻(支付寶)、字節(jié)在C端領(lǐng)域出眾的流量?jī)?yōu)勢(shì)，后續(xù)AI+司法產(chǎn)品的業(yè)務(wù)天花板值得期待。

通義千問(wèn)模型持續(xù)迭代，Agent能力有望持續(xù)升級(jí)。9月24日阿里云棲大會(huì)上，通義千問(wèn)發(fā)布6款模型上新+1個(gè)全新品牌發(fā)布，覆蓋文本、視覺(jué)、語(yǔ)音、視頻、代碼、圖像全場(chǎng)景，全方位提升Agent、Coding、全模態(tài)能力。金橋與阿里保持多面深度合作，基礎(chǔ)模型能力升級(jí)有望進(jìn)一步公司AI+司法產(chǎn)品能力。

投資建議：預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)分別0.38、1.05、1.90億元，26/27年同比增速分別為173%/81%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)25/26/27年P(guān)E為170/62/34倍?？紤]到公司攜手螞蟻全面擁抱AI，同時(shí)多元解紛業(yè)務(wù)呈現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑；AI技術(shù)落地進(jìn)度不及預(yù)期。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。

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