【導讀】震蕩市配置價值凸顯，多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品迎來黃金發(fā)展期
中國基金報記者任子青
當前A股市場震蕩反復、結構性行情凸顯，兼具穩(wěn)健性與收益彈性的多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品熱度持續(xù)攀升，成為私募機構重點布局的賽道。
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多家受訪機構表示，憑借優(yōu)異的跨周期配置能力，多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品將逐步成為個人與機構資產(chǎn)組合中不可或缺的“壓艙石”，其長期配置價值持續(xù)釋放。未來3至5年，多資產(chǎn)多策略低波賽道將迎來黃金發(fā)展期。
私募積極布局
多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品
好買財富旗下新方程投資研究員陳瀟表示，目前國內布局多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品的私募非常多，既有明汯這類頭部量化機構，依托自身量化條線的優(yōu)勢將不同策略進行融合；也有泓湖這類老牌宏觀管理人，將原有的跨資產(chǎn)宏觀策略通過系統(tǒng)化方式降低波動，提升客戶的持有體驗。此外，像樂瑞這類固收背景出身的私募，這兩年也在積極向多資產(chǎn)方向布局。
據(jù)記者了解，老牌私募相聚資本于2025年正式推出多資產(chǎn)多策略的獨立量化產(chǎn)品，形成了“主觀+量化”雙輪驅動的業(yè)務布局。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示，公司定位于多資產(chǎn)多策略，主力產(chǎn)品聚焦于低波、中波多資產(chǎn)配置，全面適配投資者在震蕩市下的穩(wěn)健配置需求。
星闊投資也表示，公司在進取型中低波動產(chǎn)品線方面已有體系化的布局。旗下星漢全氣候量化宏觀配置策略以經(jīng)典的哈利·布朗“永久組合”全天候資產(chǎn)配置框架為基石，依托人工智能驅動的系統(tǒng)化量化投資體系，嚴格控制組合風險，旨在持續(xù)獲取超額收益。
不過，震蕩分化的市場環(huán)境給多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品的運作帶來多重挑戰(zhàn)。星闊投資告訴記者，當前市場環(huán)境下，多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品面臨的主要挑戰(zhàn)有三點：一是資產(chǎn)之間的相關性存在階段性失效的風險，二是多資產(chǎn)配置對調倉效率和風控響應速度提出了更高要求，三是在提升收益彈性的同時要避免增加過多回撤。
賀金龍表示，當前市場呈現(xiàn)四個特征，即板塊極致分化、宏觀政策變動頻繁、極端流動性沖擊頻發(fā)、資產(chǎn)相關性階段性失效，多資產(chǎn)產(chǎn)品受到收益端、風控端兩大維度的挑戰(zhàn)。優(yōu)美利通過調整模型內嵌“波動率預警+分層風控閾值”，實現(xiàn)針對性對沖。當全市場隱含波動率突破閾值，會自動下調權益敞口、提升現(xiàn)金套利倉位；借助AI實時監(jiān)測政策、資金流數(shù)據(jù)，提前迭代策略參數(shù)。同時，拆分長短周期持倉，高流動性套利品種以應對大額贖回，并設置提前預約贖回機制。
多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品
發(fā)展前景廣闊
不少投資者時常會將多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品與“固收+”、銀行理財、債券基金進行對比。融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜分析稱，“固收+”、銀行理財、債券基金以債券等固收資產(chǎn)為主要配置方向，業(yè)績表現(xiàn)易受債市單一周期波動影響。多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品可布局股票、債券、大宗商品、衍生品等多品類資產(chǎn)，依托不同資產(chǎn)間的低相關性分散對沖風險，實現(xiàn)跨周期配置。此類產(chǎn)品同時融合單邊交易、對沖、套利、新股申購、日內交易、波動率交易等多元化策略，適配各類市場環(huán)境，收益來源更加多元。
此外，管理人還能結合宏觀環(huán)境動態(tài)調整各大類資產(chǎn)與策略的配置比例，滿足客戶個性化、定制化需求。
從配置角色來看，多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品在資產(chǎn)配置組合中扮演的是“壓艙石”與“多元收益增強器”的雙重角色。陳瀟表示，對于機構投資者來說，這類產(chǎn)品通常在組合中承擔底倉的角色，因為其風險收益特征通常是穿越周期的。
展望未來3至5年，受訪機構均認為，多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品發(fā)展前景廣闊。格上基金研究員畢夢姌分析稱，從市場環(huán)境看，當前無風險利率持續(xù)下行，市場亟需風險可控、收益高于定存的穩(wěn)健型產(chǎn)品，疊加市場波動加劇、資產(chǎn)輪動提速，單一策略適配性大幅下降，多資產(chǎn)多策略成為必然選擇。從政策與資金面看，資管新規(guī)全面落地后，凈值化產(chǎn)品成為主流，穩(wěn)健型產(chǎn)品需求持續(xù)釋放。同時，養(yǎng)老金、社保等長期資金擴容，進一步拉動多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品的配置需求。
“當前多資產(chǎn)低波賽道持續(xù)擴容，正式邁入長期黃金發(fā)展階段?！辟R金龍表示，經(jīng)歷多輪市場震蕩后，投資者投資理念從博取短期高收益轉向穩(wěn)健復利，低波多資產(chǎn)成為居民資產(chǎn)配置剛需，未來3至5年行業(yè)規(guī)模將持續(xù)高速擴容。
從供給端看，多資產(chǎn)多策略投研壁壘高，頭部量化管理人憑借成熟體系持續(xù)提升市場集中度。同時，資產(chǎn)品類擴容打開策略空間，REITs、場內衍生品、跨境資產(chǎn)等品類持續(xù)豐富，進一步優(yōu)化多資產(chǎn)分散邏輯。
