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受二育補(bǔ)欄提振，國內(nèi)生豬價(jià)格近期有所企穩(wěn)。但往后看，二次育肥補(bǔ)欄高峰已過，對豬價(jià)的影響也將由利多轉(zhuǎn)向利空。因此，由于未來兩個(gè)月，即11月至12月的兩輪出欄均會加碼供應(yīng)，這意味著這兩個(gè)月豬價(jià)欲破新階段高點(diǎn)，需要消費(fèi)端的強(qiáng)有力支撐。但考慮到2026年春節(jié)時(shí)間較晚等因素，豬價(jià)上漲缺乏屠宰端增量支撐，預(yù)計(jì)豬價(jià)刷年內(nèi)新高的可能性不大。

具體來看，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測全國能繁母豬存欄和卓創(chuàng)資訊對能繁母豬存欄量在200頭以上規(guī)模企業(yè)能繁母豬數(shù)據(jù)推算，11-12月生豬理論供應(yīng)量或連續(xù)增加。這具體表現(xiàn)在，一方面，根據(jù)近7年屠宰量季節(jié)性走勢分析，11-12月生豬屠宰量或呈逐步增量的走勢，其中11月增幅較小，12月增幅較大。另一方面，10月規(guī)模場前期放量出欄，豬價(jià)與散戶價(jià)差較小，出欄壓力較小，月度出欄進(jìn)度較快，下旬部分養(yǎng)殖場選擇將下月出欄計(jì)劃提前至10月出欄，因此11月上旬養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏或偏慢，11月中旬至12月底或逐步加快。尤其是12月腌臘旺季一般是大豬需求高峰期，養(yǎng)殖端也會選擇在這期間集中出欄大體重豬源，12月供應(yīng)量增幅或超過11月。

因此，根據(jù)理論出欄量與理論屠宰量走勢分析，11-12月生豬市場或供增需增，理論供需比或持續(xù)增加，或影響月度生豬均價(jià)先漲后跌。

養(yǎng)殖端增重相對謹(jǐn)慎，春節(jié)滯后或?qū)е?2月屠宰量增幅不及預(yù)期。按照歷史規(guī)律，9月養(yǎng)殖端提前開始壓欄，10月均重延續(xù)小幅上漲走勢。截至目前，全國生豬交易均重為124.75公斤，較9月初上漲0.82公斤，同比下滑0.48%。這意味著近兩月隨著氣溫降低，生豬增重速度加快，養(yǎng)殖端加速出欄，存在有適當(dāng)?shù)膲簷谠鲋匦袨椤５c2024年同期相比，壓欄增重相對謹(jǐn)慎，且從當(dāng)前交易豬源均重水平推算，規(guī)模場對于大豬壓欄意向并不強(qiáng)。

對比2021-2024年四季度春節(jié)時(shí)間在1月末或2月中旬與1月上中旬季度的平均屠宰量和生豬均價(jià)，春節(jié)時(shí)間較晚的情況下，備貨意愿降低；而春節(jié)時(shí)間較早的情況下，備貨意愿提升。結(jié)合現(xiàn)實(shí)，2026年春節(jié)時(shí)間在2月中旬，相對較晚，終端居民消費(fèi)備貨意愿不強(qiáng)，但考慮當(dāng)下對11-12月豬價(jià)預(yù)期在6.0-7.0元／斤的預(yù)測范圍內(nèi)，豬價(jià)低位情況下分割利潤較高，企業(yè)宰量或明顯增加，豬價(jià)高位，分割利潤下滑，屠企或減量屠宰。截至目前10月企業(yè)日均屠宰量為18.5147萬頭，已較同期增加18.73%，有明顯增長。因此，若11-12月均價(jià)若漲至6.5元／斤以上，11-12月屠宰量或分別環(huán)比持平、環(huán)比增15%左右。若豬價(jià)在6.0-6.5元／斤以內(nèi)，11-12月屠宰量環(huán)比增幅或與2024年相似，分別為8%和20%左右。

另外，從二育角度來看，當(dāng)前二育高峰已過、對市場影響或由利多轉(zhuǎn)利空，12月上市公司仍存年底沖量可能。

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月第四周，樣本企業(yè)二次育肥銷量為47346頭，較9月最后一周增加31406頭。也是3-4月過后年內(nèi)的第二輪補(bǔ)欄高峰期，結(jié)合社會多方調(diào)研數(shù)據(jù)，部分規(guī)模較大的二次育肥戶已完成補(bǔ)欄，僅有部分中小規(guī)模育肥戶仍在觀望。而按照當(dāng)前補(bǔ)欄體重和增重周期推算，壓欄至150公斤，出欄節(jié)點(diǎn)或在11月下旬，而壓欄至160-170公斤出欄節(jié)點(diǎn)或在12月中旬，二次育肥對市場影響隨著時(shí)間的推移由利多轉(zhuǎn)利空。

同時(shí)，隨著養(yǎng)殖端規(guī)?；潭忍嵘?，集團(tuán)公司出欄節(jié)奏會對市場交易心態(tài)起到風(fēng)向標(biāo)的帶動(dòng)作用。得益于1-5月外賣仔豬暢銷，集團(tuán)公司得以在持續(xù)壓欄的情況下，年度的出欄進(jìn)度完成較2023年和2024年略偏快。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至9月，前7家集團(tuán)公司年度出欄進(jìn)度完成至73.78%，較2024年快1.27個(gè)百分點(diǎn)，較2023年快0.97個(gè)百分點(diǎn)。但9-10月仔豬補(bǔ)欄熱度明顯降溫，仔豬走貨遲緩，企業(yè)更多需要依賴加大商品豬出欄以沖刺年度出欄計(jì)劃的完成，12月集中沖量的可能性很大。

綜上所述，11-12月生豬理論出欄量或逐步增加，且結(jié)合二次育肥出欄與上市公司年底沖量情況分析，11-12月供應(yīng)端利空影響超過利多影響，但消費(fèi)旺季屠宰端宰量仍有支撐，豬價(jià)跌回10月低點(diǎn)的可能性不大。未來豬價(jià)能否再破新高的支撐點(diǎn)在于消費(fèi)。而消費(fèi)端增量情況與豬價(jià)息息相關(guān)，結(jié)合實(shí)際情況預(yù)演推算，11-12月豬價(jià)再破新高可能性已不大，預(yù)計(jì)月均價(jià)或在11.5-12.5元／公斤范圍內(nèi)運(yùn)行。

（作者：李晶，卓創(chuàng)資訊分析師）

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