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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，鍋圈(02517)堅(jiān)定貫徹“社區(qū)央廚”戰(zhàn)略，積極推進(jìn)新品上市，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，同時(shí)憑借新興店型提升單店坪效與門(mén)店規(guī)模加速擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)渠道端雙擊增長(zhǎng)，Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。疊加Q3為傳統(tǒng)淡季，伴隨公司新店模型的加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司Q4門(mén)店增速將進(jìn)一步增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.13/92.74/116.43億元，同比增長(zhǎng)16.12%/23.45%/25.54%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.21/5.21/6.42億元，同比增長(zhǎng)82.48%/23.87%/23.20%。PE分別為20.85/16.83/13.66x，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。　　

方正證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司公告Q3業(yè)績(jī)，公司25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.50-20.50億元，同比+13.60%-25.80%;實(shí)現(xiàn)核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)0.65-0.75億元，同比+44.40%-+66.70%。

多渠道布局強(qiáng)化終端觸及，Q3收入穩(wěn)步增長(zhǎng)

收入端，公司25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.50-20.50億元，同比+13.60%至25.80%，中樞值19.50億元，同比+19.70%。公司深耕在家吃飯賽道，不斷拓寬產(chǎn)品矩陣，并推進(jìn)新品加速落地，同時(shí)緊跟市場(chǎng)步伐，滿(mǎn)足消費(fèi)者需求，憑借多渠道場(chǎng)景布局與線上線下相結(jié)合的方式，持續(xù)強(qiáng)化終端觸及，Q3收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。

單店坪效穩(wěn)步增長(zhǎng)，門(mén)店規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張

利潤(rùn)端，公司25Q3實(shí)現(xiàn)核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)0.65-0.75億元，同比+44.40%至+66.70%，中樞0.70億元，同比+55.50%。以中樞值計(jì)算，公司核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)3.59%。公司緊扣”社區(qū)央廚“的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，新店模型加速推出，門(mén)店規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。2025年8月9日，公司宣布與能炒菜機(jī)以及標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)字菜譜著名企業(yè)熊喵大師達(dá)成千萬(wàn)級(jí)戰(zhàn)略投資，并將開(kāi)拓“鍋圈小炒”全新門(mén)店類(lèi)型。此外，公司同時(shí)積極推進(jìn)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)店型、無(wú)人零售店型等新店型，單店坪效穩(wěn)步增長(zhǎng)，門(mén)店規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。截止2025Q3，公司門(mén)店總數(shù)達(dá)10761家，Q3凈增長(zhǎng)361家，門(mén)店增幅同比+98%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);終端庫(kù)存消化不及預(yù)期;居民消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

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