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金吾財訊|國泰海通發(fā)布研報指，維持中國海外宏洋集團(00081.HK)“增持”評級，目標價3.02港元。根據(jù)公司土地儲備、項目進程及戰(zhàn)略規(guī)劃，給予2026-2028年歸母凈利潤預測3.6/4.1/4.6億元人民幣，對應EPS分別為0.10/0.11/0.13元。參考可比公司，給予2026年行業(yè)平均0.29X PB，按照1港元=0.86元人民幣計算目標價。毛利率拉升，利潤快速增長。1H2026，公司實現(xiàn)營收141.45億元人民幣，同比下跌2.7%，其中開發(fā)業(yè)務收入138.83億元，商業(yè)物業(yè)運營業(yè)務收入2.68億元；公司歸母凈利潤為3.28億元，同比上升15.4%。整體毛利率同比上升2.5個百分點至11.8%，其中開發(fā)業(yè)務毛利率同比上升2.9個百分點至11.5%，主要受項目售價及成本控制持續(xù)優(yōu)化的影響。銷售規(guī)模高增，頭部市占提升。1H2026，公司銷售金額191.38億元，同比上升15.2%，銷售面積164.71萬方，同比上升11.9%，平均銷售均價為11619元/平方米。公司在重點布局城市繼續(xù)保持強勢，在18城位列銷售TOP3，其中在12城為TOP1。保持投資規(guī)模，下半年加強布局。公司重點關(guān)注城市的結(jié)構(gòu)性投資機會，尤其錨定供求平衡城市的核心板塊。1H2026，公司在營運的3個重點城市中新增4個地塊，新增總樓面面積48.4萬方，新增土地金額為20.78億元；截至1H2026底，公司有土地儲備1143.05萬方，土地權(quán)益比為85.6%，分布在31個城市?，F(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，負債結(jié)構(gòu)改善。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流自2022年以來持續(xù)為正，1H2026為59.74億元；資產(chǎn)負債率降至67.6%，較2025年同期下降2.4個百分點?？偧訖?quán)融資成本為3.3%，較2025年同期下降0.2個百分點。風險提示：市場調(diào)整不及預期，其他品牌央企進入低能級市場使競爭格局惡化。

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